益丰转债(113583)今日上市，正股代码：603939，正股简称：益丰药房，申购日转股价值：109.73，规模：15.81亿元，信用级别：AA，期限：6年，中签率：0.0114%，当前转股价值：115.79，当前溢价率：-13.64%，申购至上市期间正股上涨：5.52%。

益丰转债的正股是益丰药房，注册地址位于湖南常德市，是一家医药连锁企业，主要从事药品、保健品、医疗器械、健康产品等连锁零售。

流通医药领域，主要是两种经营模式：批发为主、零售为辅，比如九州通;零售为主、批发为辅，比如益丰药房、一心堂、老百姓、大参林这类零售为主的上市公司。

后者直接链接C端用户，所以资本市场给出的估值水平，明显高于批发为主的上市公司。

医药流通领域的老大是国药控股国大药房有限公司，虽然从销售额上来看，比益丰药房要大，但净利润不如益丰药房。

从药店分布范围，益丰的连锁店主要在中南和华东地区。与一心堂、老百姓、大参林一起被称为四大医药连锁龙头。在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京这些地区，益丰大药房的连锁店很常见。

益丰是四大龙头医药连锁龙头里扩张最激进的，不断新建药店和收购药店，此次发行可转债，也是为了新建药店和建设分拣中心。因为扩张迅速，相对其他四家连锁药店，有更高的市盈率，但也积累了比较大的商誉风险。

目前在转债市场上，同时发行可转债的连锁药店有一心堂、九州通。一心转债的现价是132.3元、九州转债114.2元。益丰转债的规模，和九州转债相当。

药店转债的上市表现通常不差，老百姓、大参林也发行过转债，都成功实现了强赎转股。大参林更是用了不到一年的时间，就光荣完成了转股退市的使命。

蓝帆转债今日走势

蓝帆转债周五上市当天，大股东减持了807万张。如果这么大的量，通过竞价系统减持的，一定会给价格带来压力。但这个减持是通过大宗交易系统完成的，不计入当日竞价交易成交量，也不会影响竞价交易的价格，卖出价格为113元、115元。

像蓝帆转债这么赚钱的大肉签，大股东为什么会低价减持?在刚开始研究转债的时候，很好奇，大股东不是应该一直拿着转债，等转股才是最好的出路吗?

其实，很多转债发行的时候，大股东想参与配债，但拿不出现金来，于是就需要借钱参与。然后和出借方约定好，在转债上市后，大股东以某个特定价格卖给资金出借方，出借方再到市场上卖出，中间的差价就相当于利息。

到蓝帆这里，周五大股东减持的这个成交价，是在蓝帆转债发行的时候，就已经和接盘方约定好的。蓝帆转债5月28日发行，6月19日上市，中间相隔22天，当时的蓝帆医疗股价还没有爆发，谁也不知道蓝帆转债上市能涨多少。

表面上看，大股东价格卖低了，亏了很多，但其实大股东其实没有出一分钱，也不需要承担转债破发的风险，很划得来。蓝帆转债发行量31.44亿元，大股东配售了33.9%，需要拿出10.66亿元现金，让谁拿这么多现金出来，能拿得出来呢?借钱就成了唯一选择。

从大宗交易接盘营业部来看，既有山东本地财团，也有江浙游资。这些热钱，习惯于打一枪换一个地方，追求短时间的利润最大化。

因为大宗交易在收市后才成交，所以在周五当天是无法卖出的，这样来看，今天蓝帆转债可能会有较大的抛压。好在大股东手上仍然有259万张蓝帆转债没有卖，应该是自有资金配售的，本可以在上周五卖出，但大股东能卖而不卖，应该是看好蓝帆转债后市。

蓝帆转债目前仍然是负溢价率，有13.82%的折价，即使是下跌，空间也是有限的。所以，即使今天接盘方狂卖蓝帆，也不用太担心。